Starbucks (SBUX) Mengalahkan Anggaran S1, Tetapi Adakah Ia Wajar?

Starbucks (SBUX) mencatatkan rentak pendapatan yang sederhana dalam laporan suku pertamanya untuk fiskal 2025, memberikan $0.69 sesaham berbanding anggaran konsensus $0.66. Kejutan sebanyak 4.55% mungkin kelihatan memberangsangkan pada pandangan pertama, tetapi analisis yang lebih mendalam menimbulkan persoalan tentang betapa bermakna "rentak" ini sebenarnya.

Pendapatan Starbucks

Walaupun Starbucks melebihi jangkaan, angka penting yang ingin kami tunjukkan.

• EPS Q1 tahun lepas ialah $0.90, bermakna pendapatan jatuh 23.3% tahun ke tahun. Jadi, adakah ini sebenarnya laporan pendapatan yang positif, atau hanya contoh bagaimana penganalisis menetapkan bar yang cukup rendah untuk melompat dengan mudah?
• Pendapatan menceritakan kisah yang sama. Pada $9.4 bilion, jualan secara teknikal mengatasi anggaran konsensus dengan marginal 1.02%. Walau bagaimanapun, ini masih lebih rendah sedikit daripada $9.43 bilion tahun lepas, menunjukkan pertumbuhan tidak berubah. Jika syarikat melaporkan hasil yang lebih rendah dan pendapatan yang lebih rendah daripada setahun yang lalu, adakah ini benar-benar suku yang kukuh?

Starbucks Akui Perniagaan Merosot

Menambah kebimbangan, Starbucks sendiri mengakui perniagaan terus merosot. Keuntungan jatuh 23% berbanding tahun lepas, mencerminkan kesan pengubahsuaian kedai dan usaha penstrukturan semula yang mahal. Jualan kedai yang sama turun 4% di seluruh dunia dan di A.S., menandakan penurunan suku keempat berturut-turut.

Ketua Pegawai Eksekutif Brian Niccol merangka situasi syarikat sebagai "satu perempat ke dalam pemulihan kami", membayangkan Starbucks masih berada dalam mod kawalan kerosakan. Walaupun beberapa peningkatan dalam trafik pagi dan kadar pulangan pelanggan telah diperhatikan, cabaran kekal—pelanggan kecewa dengan masa menunggu yang lama, harga tinggi dan pesanan mudah alih yang memberangsangkan.

Harga Saham vs Asas

Walaupun pendapatan merosot, saham Starbucks telah memperoleh 9.6% pada tahun 2025, dengan mudah mengatasi kenaikan 2.2% SP500. Tetapi adakah keuntungan ini disokong oleh kekuatan perniagaan sebenar, atau oleh keghairahan pasaran yang tidak terikat dari realiti? Anggaran yang berpandangan ke hadapan untuk suku seterusnya—EPS sebanyak $0.57 pada hasil $8.79 bilion—menunjukkan penurunan yang dijangkakan lagi.

Harga kopi juga meningkat dengan ketara, yang Starbucks memberi amaran akan mempengaruhi pendapatan masa hadapan. Syarikat itu juga menggantung panduan kewangannya pada bulan Oktober, satu langkah yang sering menandakan ketidakpastian atau perjuangan yang dijangkakan.

Prestasi Jangka Panjang Starbucks

Sebelum meraikan sebarang kejutan pendapatan, anda harus bertanya: berapa kerapkah syarikat sebenarnya melebihi jangkaan? Dalam empat suku yang lalu, Starbucks hanya mengalahkan anggaran EPS sekali—bukan rekod prestasi yang memberi inspirasi.

Semakan anggaran pendapatan merupakan peramal kuat pergerakan saham, dan sebelum laporan ini, semakan untuk Starbucks tidak menguntungkan—bermakna penganalisis telah pun menurunkan jangkaan. Starbucks mungkin telah "menewaskan" anggaran yang dikurangkan ini, tetapi itu tidak mengubah gambaran yang lebih besar tentang asas yang semakin merosot.

Menambah kebimbangan, Zacks mengekalkan penarafan Kedudukan #4 (Jual) di Starbucks, menunjukkan jangkaan prestasi yang kurang baik. Jika rentak pendapatan ini benar-benar bermakna, mengapa sistem ranking yang bereputasi masih memberi isyarat kelemahan di hadapan?

Perubahan Operasi: Adakah Ini Cukup?

Terdapat perubahan yang dilaksanakan pada operasi Starbucks, termasuk

• membawa balik bar perasa layan diri,
• isi semula kopi percuma,
• dan mengehadkan ruang makan dan bilik mandi kepada pelanggan yang membayar
• juga terdapat rancangan untuk mengurangkan pilihan makanan dan minuman sebanyak 30% untuk memudahkan operasi dan mengurangkan kelewatan pesanan.

Walaupun perubahan ini boleh membantu meningkatkan pengalaman dalam kedai, ia tidak menangani kebimbangan permintaan yang mendasari. Hakikat bahawa Starbucks menutup kedai sambil menyasarkan untuk menggandakan jejak A.S. menunjukkan rangkaian kedai yang tidak cekap dan bukannya pertumbuhan keseluruhan.

Peruncitan yang lebih luas - Industri restoran berada dalam kedudukan 20% teratas dalam kategori Zacks, bermakna industri itu secara umumnya dilihat sebagai sektor yang kukuh. Tetapi Starbucks nampaknya tidak mendapat manfaat daripada kekuatan seluruh industri. Perbandingan dengan Domino's Pizza (DPZ), yang menjangkakan pertumbuhan EPS 10.5%, menyerlahkan lagi perjuangan Starbucks.

Iktibar Penting

Pada pandangan pertama, pendapatan Q1 Starbucks nampaknya memberikan gambaran yang positif—sehingga anda menyedari pendapatan menurun, EPS turun dengan ketara dan penganalisis telah pun menurunkan jangkaan ke tahap yang boleh dikalahkan. Sementara itu, penarafan "Jual" mencadangkan pelabur profesional ragu-ragu tentang prospek jangka pendek Starbucks.

Starbucks membelanjakan ratusan juta untuk rombakan sambil menandakan pemberhentian masa depan, peningkatan kos dan kelemahan struktur yang berterusan. Niccol sendiri telah diberi pampasan $96 juta—satu langkah yang perlu anda teliti di tengah-tengah penurunan jualan kedai.

Prestasi saham tidak selalu sejajar dengan asas, dan keuntungan 9.6% YTD Starbucks mungkin mendahului realiti. Laporan pendapatan ini harus menjadi panggilan bangun dan bukannya alasan untuk perayaan.