Saham Nvidia: Murah atau Penilaian Wajar?

Nvidia (NVDA) sekali lagi menjadi tumpuan Wall Street menjelang laporan pendapatannya. Namun, kali ini, tahap keghairahan itu nampak lebih terbaja. Walaupun penganalisis kekal yakin, jangkaan terhadap rentak hasil yang besar—sesuatu yang telah mendorong rali sebelum ini—telah berkurangan. Dengan stok Nvidia meningkat lebih 200% pada tahun lalu, pelabur mempersoalkan sama ada penilaian semasa masih memberi peluang atau jika ia telah pun berharga dalam ledakan AI.

Faktor Utama Membentuk Trajektori Nvidia

Salah satu faktor paling penting yang mempengaruhi trajektori jangka pendek Nvidia ialah peralihannya daripada keluarga cip Grace/Hopper kepada platform Blackwell baharu. Pada mulanya dijangka pada awal 2025, peningkatan pengeluaran penuh untuk Blackwell kini ditolak ke pertengahan 2025. Kelewatan ini mungkin mengehadkan keupayaan Nvidia untuk menyampaikan jenis kejutan terbalik yang dijangkakan oleh pelabur.

Walau bagaimanapun, permintaan untuk cip AI Nvidia terus mengatasi bekalan. Walaupun hyperscaler seperti Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL) dan Meta (META) menilai semula perbelanjaan AI mereka, Nvidia kekal dalam kedudukan dominan. Sementara itu, syarikat itu dijangka terus menjual cip H100 berasaskan Hopper yang lebih lama, memastikan aliran hasil yang stabil walaupun menghadapi cabaran peralihan produk.

Jangkaan Pendapatan Nvidia

• Hasil suku terakhir: $35.08 bilion (+$1.9 bilion berbanding anggaran)
• Konsensus suku semasa: Hasil $38.08 bilion, 83 sen sesaham
• Rentak yang dijangkakan: ~$1.8 bilion (berbanding ~$2 bilion aliran sebelumnya)

Wall Street telah terbiasa dengan Nvidia melebihi jangkaan sebanyak hampir $2 bilion dalam kedua-dua hasil dan panduan. Jika syarikat memberikan rentak yang lebih sederhana—lebih dekat dengan konsensus—ia boleh dipenuhi dengan reaksi saham yang diredam atau negatif. Walau bagaimanapun, rentak pendapatan yang lebih terukur mungkin juga menunjukkan kestabilan, menarik pelabur institusi jangka panjang dan bukannya pedagang momentum.

Penilaian Nvidia: Murah atau Harga Penuh?

Sesetengah penganalisis berpendapat bahawa walaupun rali besar-besarannya, Nvidia kekal rendah nilai berbanding potensi pertumbuhannya.

Gandaan harga kepada pendapatan

• 23x anggaran pendapatan fiskal 2026 Truist
• Anggaran konsensus 25x lebih luas
• 30x anggaran pendapatan 12 bulan akan datang

Sasaran harga penganalisis

• $204 (Sekuriti Truist)
• $190 (Evercore ISI)

Berbanding dengan saham AI pertumbuhan tinggi yang lain, penilaian Nvidia mungkin masih menarik memandangkan penguasaan berterusannya dalam pasaran cip AI. Pelabur institusi mungkin memantau sama ada Nvidia boleh mengekalkan kuasa harga dan pelaksanaan peralihan produknya.

Ancaman Persaingan: Adakah DeepSeek Risiko Nyata?

Perkembangan terbaru yang menimbulkan kebimbangan ialah DeepSeek permulaan AI Cina, yang mendakwa telah membina pelayan AI pada sebahagian kecil daripada kos semasa menggunakan cip Nvidia generasi lama. Walaupun ini pada mulanya menakutkan pelabur, jurutera AI mencadangkan peningkatan kos DeepSeek adalah evolusi dan bukannya benar-benar mengganggu.

Selain itu, parit Nvidia melangkaui hanya perkakasan. Ekosistem perisian syarikat (CUDA, rangka kerja AI dan integrasi awan) mencipta kos penukaran yang tinggi untuk pelanggan sedia ada. Perkakasan DeepSeek sahaja tidak mungkin mencabar penguasaan Nvidia dalam pengkomputeran AI berprestasi tinggi.

Intinya: Apa yang Akan Datang Seterusnya untuk Nvidia?

Walaupun Nvidia mungkin tidak memberikan satu lagi pendapatan yang memecahkan rekod menewaskan suku ini, kisah pertumbuhan AI jangka panjang kekal utuh. Penganalisis umumnya bersetuju bahawa apabila platform Blackwell dilancarkan sepenuhnya pada separuh kedua 2025, kewangan Nvidia mungkin akan menyaksikan pecutan yang diperbaharui.

Buat masa ini, pelabur mesti menimbang sama ada penilaian semasa Nvidia sudah mencerminkan pertumbuhan yang dijangka ini atau jika jangkaan Wall Street yang lebih rendah mewujudkan peluang pembelian baharu. Faktor utama yang perlu diperhatikan dalam laporan pendapatan termasuk:

• Kejelasan mengenai permintaan Blackwell
• Trend perbelanjaan infrastruktur AI daripada hyperscaler
• Margin kasar dan pengekalan kuasa harga

Jika Nvidia boleh memberikan bimbingan dan keyakinan yang kukuh dalam permintaan Blackwell, walaupun rentak pendapatan yang sederhana mungkin cukup untuk memacu perlawanan seterusnya lebih tinggi. Selain itu, jika perbelanjaan infrastruktur AI terus meningkat seperti yang dijangkakan, kedudukan pasaran dominan Nvidia boleh mewajarkan penilaian yang lebih tinggi pada tahun-tahun akan datang.